艾德证券:大市短期或将底部震荡,关注市场结构性机会

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艾德证券:大市短期或将底部震荡,关注市场结构性机会

时间:2019-06-14本站浏览次数:294

       

    大市点评

      上周,全球市场走势非常低迷,从周涨跌幅看,恒生指数下跌1.31%,国企指数下跌2.48%,内地A股方面,沪指下跌2.99%,深指下跌3.83%,中小板指下跌4.88%,创业板指下跌3.06%。海外市场方面,全周,美国市场经历了“令人震惊”的大幅下跌,具体看,道指下跌6.87%,标普500指数下跌7.05%,纳斯达克指数“令人不敢相信”的下跌了8.36%,而欧洲方面,英国富时100指数下跌1.98%,法国CAC40指数下跌3.28%,德国DAX指数下跌2.13%,亚太日经225指数下跌5.65%。从日K线上看,道指已经6连阴,标普和纳指更是连续7日下跌,下跌幅度看,纳斯达克指数相比于年内最高点已经下跌逾22%,理论上已经陷入技术性熊市。

      市场之所以出现如此大幅下跌,很大一部分原因在于受“超级星期四”美联储加息之影响。此前,市场预期美联储大概率会在12月加息,但会对2019年给出较为“鸽派”的加息政策。上周四,美联储如期宣布加息,将联邦基准利率提高至2.25%~2.50%,同时,对2019年前瞻加息次数预计修正为2次,较10月份的3次少了一次,但是,其“鸽派”程度仍然未达到市场预期。受此影响,美国市场大幅下挫,引致全球市场出现较大动荡。

      从技术面上看,目前恒指已经跌破全部均线,上周四和周五在盘中跌破25500点之后触底回升,一定程度反映了25500点是较强的支撑点位。与此同时,指数触及布林带下轨,短期来看,恒指或将触底回升,但需要注意的是,目前大市成交量仍较清淡,市场也缺乏重磅的政策支持,因此,反弹的力度或将不大。

      其他方面,截至上周五,十年期美债收益率为2.794%,较10月份仍大幅下降;五年期美债和两年期美债收益率仍处于倒挂,黄金方面,上周五收于1255.920美元/盎司,较8月低点仍处于稳步上涨。这显示市场对大市短期走势仍比较担忧,对长期避险资产需求加大。

      中长期看,市场最大的风险来自于宏观经济增长放缓、美联储加息、企业盈利增长下滑和海外市场走势等。2018年前三季度,大陆经济增长率分别为6.8%、6.7%和6.5%,增长率放缓明显,与此同时,伴随的是官方PMI和财新PMI指数连创新低。海外市场方面,日本和德国第三季度GDP都出现环比下滑的情况,美联储之所以放缓在2019年的加息速度,主要原因也是担忧经济出现“糟糕”情况,因此在未来较长一段时期,经济增长放缓的担忧将大概率成为困扰市场走强的主要因素。其次是美联储加息步伐,需要注意的是,美联储是放缓2019年的加息步伐,而不是停止或者暂停加息,2018年,美联储加息四次,致使新兴市场经济体本币出现不同程度贬值,权益类市场出现不同程度下跌,在目前联邦基金利率达到2.25%~2.50%基数的情况下,再次加息,将进一步影响市场。尤其是伴随着每月将近500亿美元的缩表,对市场的影响更大。

      所以整体来看,市场经过上周的连续下跌,充分释放风险之后,短期或将迎来阶段性反弹,但反弹的力度不大;而从长期看,市场仍不具备乐观的充分条件,仍以谨慎为主。

      板块方面,年初至今,几乎全无亮点,极少数板块出现了上涨,权重板块方面,基本全部出现不同程度下跌。上半年,医药、大消费、公用事业、教育、燃气等获得了较大涨幅,但下半年不但全部回吐上半年涨幅,还录得不同程度下跌。在10月份之后,全球市场大市走势极其糟糕,板块方面黄金等极少数板块出现了上涨。结合恒生指数的走势来看,市场大市趋弱,但年内至今都存在结构性机会。

      对于后市,中长期看,5G、基础设施、公用事业、黄金等板块或可继续留意。4G改变生活,5G改变社会,全球目前都在如火如荼的部署5G,通信设备等5G产业链在长期或将获得“新生”,而基础设施和公用事业公司,盈利都相对稳定,是防御性较好的选择。而黄金板块,自8月中兴以来,整体处于稳步上行之中,目前在权益类市场充满不确定的情况下,短期虽然可能出现回调,但中长期仍是避险的选择之一,可适当留意。

      个股点评:宁沪高速(600377,股吧)(00177.HK)

      江苏宁沪高速公路股份有限公司主要从事投资、建设、经营和管理沪宁高速公路江苏段及其它江苏省内的收费路桥,并发展公路沿线的客运及其它辅助服务业务,除江苏宁沪高速江苏段外,公司还拥有宁沪二级江苏段、锡澄高速公路、广靖高速公路、宁连高速公路南京段等位于江苏省内的收费桥段全部或部分权益。目前管理的公路里程已超过700公里,是国内公路行业中资产规模最大的上市公司之一。除收费路桥业务外,公司还积极拓展相关的多元化业务领域,作为公司非主营业务的重要组成部分,沪宁高速沿线的经营与开发为公司带来较为稳定的盈利贡献,初步形成了服务区餐饮、加油、汽修、广告、住宿、商品零售等业务发展体系。

      盈利能力及成长性:2012年~2017年,公司营业收入分别为77.96亿、76.14亿、88.31亿、87.61亿、92.01亿和94.56亿,收入稳中有涨;净利润分别为23.33亿、27.08亿、22.28亿、25.07亿、33.46亿和35.88亿,净利润亦稳中有涨。

      经营现金流:2012年~2017年,公司经营活动现金流为31.89亿、30.84亿、37.42亿、44.76亿、54.64亿和52.32亿,现金流强劲。

      偿债能力:2012年~2017年,公司近资产负债率分别为25.9%、25.1%、23.71%、41.92%、36.77%和39.12%,资产负债率较低。

      分红:2013年~2017年,公司近五年股利支付率分别为53.55%、65.08%、80.39%、47.9%和46.79%,股利支付率非常高,所对应的近五年分红率分别为6.46%、4.77%、4.69%、4.25%和4.93%,分红率较高。

      行业属性:作为高速公路行业公司,公司的收入和利润相对非常稳定,且现金流稳定,在股票市场处于弱市环境中,是很好的防御性公司。目前公司动态市盈率仅10倍,处于较低位置。

      风险提示:国家政策降低高速公路收费,致使公司收入降低!

      作者:艾德证券期货总经理陈健豪(香港证监会持牌人-中央编号ALQ830,未持有上述股票)

    

    (责任编辑:李兴旺 HF015)




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